[스크랩] 채권투자전략

1. 채권은 채권발행자(국가,지방자치단체,은행,회사 등)가 이자와 원금의 상환조건을 미리 정해서 발행하는 채무증서라고 보면 된다.

 

① 발행시에 이자와 원금의 상환계획과 일정 등이 정해져 있기 때문에 발행 기관이 망하지만 않으면 확정적인 수익창출이 가능한 Fixed Income이라고 부르는 이유도 여기에 있다.

 

② 채권은 발행주체에 따라서 국채,지방채,은행채,회사채 등으로 분류하기도 하고,원리금의 지급방법에 따라서 이표채,할인채,복리채 등으로 분류하기도 한다. 국채는 정부에서 발행하기 때문에 수익률은 높지않지만 안정성은 최고로 치고 있고 일반 회사채는 반대로 회사의 안정성에 따라서 수익률이 달라지게 된다.

 

2. 채권 투자 방법은 증권회사에서 매매가 가능하다. 가끔 은행에서 채권공모청약을 하기도 하는데 해당 은행에서 발행되는 채권에 대해 공모를 실시하지만 그것을 제외한  대부분의 채권은 증권회사를 통해 매매가 된다고 보면 된다.

  

① 대략 적인 순서를 정리하자면 증권회사를 방문해서 종합계좌를 개설하고 투자하려고 하는 목적, 금액, 수익률을 정한 후 직원에게 적합한 채권 매물을 상의한다.직원이 채권 투자가능  리스트를 보여주면 해당 채권에 대한 조건과 위험을 파악하고 감당할 수 있는 위험이라면 투자 설명서를 작성 후 매수한 다음 계좌에 매수된 사항을 확인하면 된다.아울러 정해진 날짜에 이자와 원리금이 잘 나왔는지 확인한다.

 

② 채권 투자의 특징은 우선 안정성과 수익성 그리고 환금성이라고 할 수 있는데 채권은 정해진 만기에 원리금을 받을 수 있는 증서이므로 위에서도 언급했듯이 발행회사가 망하지 않으면 최초 투자 시 확정된 수익을 얻을 수 있다. 채권의 안정성을 대변하는 신용등급이 있는데 신용등급을 기초로 신용평가서를 참조하여 본인의 투자성향에 적합한지를 감안해서 투자하는 것이 좋겠다.보통 채권은 만기가 길수록 그리고 신용등급이 낮을수록 금리가 높으므로 금리만 보고 비우량채권에 투자하여 안절부절 못하는 경우가 없도록 수익성과 안정성을 절묘하게 조절하는 전략이 필요하다.

 

③ 신용등급은 채권 발행 시에 채권평가사 2곳 이상에서 신용평가를 의무적으로 받아야 한다.투자등급은 AAA 부터 BBB, 투기등급은 BB 부터 D 까지인데 등급별로 수익률이 달라지므로 반드시 체크해야 하고 해당 기업의 최근의 신용등급에 대한 변동이나 신용등급에 영향을 미칠만한 일이 있었는지도 체크하도록 하자.

 

3. 채권 투자의 가장 큰 장점 중에 하나가 바로 (주식보다 안전하고 가장 손쉽게 투자할 수 있는 은행상품보다는 높은 수익을 주기 때문이라고 할 수 있다. 하지만 경제상황에 따라 시중금리가 은행상품보다 낮을 수도 있지만 여러 장점이 존재하므로 자금을 좀더 효율적으로 투자하면 그만이겠다. 채권의 장점을 다시 한번 정리하자면

 

① 최초 투자 시에 수익률이 확정이 되는 확정금리상품이고

② 최초 투자 시점보다 금리가 하락하면 중도에 매도하여 매매이익을 향유 할 수 있으며

③ 이표채 투자 시 만기 전까지 정해진 기간마다 이자가 나오는 유일한 이자지급상품이라고 보면 된다.

 

4. 채권의 종류를 살펴보면 발행주체별은 국고채와 회사채,금융채 등이 있고 이자지급 방법으로는 이표채와 복리채,할인채 등으로 구분할 수 있다.

 

① 이표채는 보통 3개월 회사채로 발행되며 정해진 기간마다 정해진 이자가 지급되는 채권이고

② 복리채는 보통 국채, 지방채, 특수채로 발행되며 이자가 재투자되어 만기에 일시 지급되는 채권이다.

③ 할인채는 보통 통안채, 은행채로 발행되며 액면금액에서 이자를 단리로 미리 할인한 금액으로 발행되는 채권으로 보면 된다.

 

5. 채권 투자의 특징인 환금성을 알아보면 채권의 유통시장이 존재하여 필요할 때 중도매매를 할 수 있는 환금성을 갖고 있다는 점이다.

 

① 물론 매수 희망자가 없다면 매도도 어렵겠지만 최근에는 전환사채(CB),신주인수권부사채(BW)등 주식형 사채의 영향으로 장내시장도 활발해지고, 소매채권전문딜러라는 제도로 각 증권사에 의무로 호가를 제시하기도 한다.

 

② 환금성을 높이기 위해서는 신용등급이 우량한 상장채권을 매입하는게 좋고 판매 증권회사마다 환매(중도매도) 정책이 다르므로 매수 전에 환매가 가능한지 꼭 확인하는것도 중요한 체크 포인트이다.

 

6. 이처럼 다양한 투자의 종목중에서 채권 하나만으로도 여러가지 경우의 수나 투자 방법과 전략이 나올 수 있다.

 

① 채권 투자에 다소 생소한 투자자라면 무작정 투자 대상을 혼자 고를 것이 아니라 전문가에게 도움을 청하는 것이 좋다. 채권 판매 등에서  증권사의 PB(프라이빗 뱅커)나 WM(자산관리) 전문가 등은 최근 인기 있는 회사채 등 채권 시장 동향을 잘 파악하고 있기 때문이다. 

 

② 한편 거액자산가를 위한 절세 채권 상품으로는 브라질 국채가 주목받고 있다. 만기가 10개월~3년, 예상수익은 8~9.9%로 비과세인 데다 신용등급도 S&P사로부터 BBB+를 받고 있다. "국내 금리 하락으로 고수익 대안투자처를 찾는 투자자에게 적합하다

 

③ 평온한 경제상황 속에서 채권은 원금에 일정부분 이자를 더해 주는 `안정적이지만 재미없는` 투자처임은 틀림없다. 하지만 국채를 발행한 국가나 회사채를 발행한 회사가 위기에 봉착하면 사람들은 채권을 시장에 내다 던지게 되고 채권가격은 원금 아래로 떨어진다. 이런 상황에서 하이일드채권(고수익채권)이 등장하는데 전쟁 와중에 영국 국채를 헐값에 끌어모아 세계 최대 갑부로 올라선 로스차일드가도 고수익 채권의 수혜자다.

7. 보통 국내에서 유통되는 채권의 발행가격은 1만원인데 발행회사가 어려워져 5000원까지 떨어진 채권을 사들였다면 그 회사가 망하지 않을 경우 만기에 연이자를 제외하고도 두 배의 자본이익을 취하게 된다.

 

① 설사 채권발행 회사가 파산절차에 들어가더라도 상법상 `채권자의 주주 우선정책`에 의해 채권자는 주주보다 앞서 남은 자산을 나눠 가지게 된다.

② 특히 기업이 파산절차 이전에 재무구조개선작업(워크아웃)에 들어갈 경우에는 기업구조조정촉진법의 적용을 받지 않는 개인채권자가 채권금융회사에 비해 유리한 대우를 받게 돼 손실은 매우 미미해진다.

 

③ 발행당시 1만원짜리 채권을 산 채권자의 손익구조로, 지금 5000원 가격으로 채권을 살 경우에는 채권자 회수율이 50%를 밑돌아야 실질적으로 손실이 나게 된다. 회사가 망하지 않으면 위로는 갑절 이상의 수익이 정해져 있고, 회사가 망하더라도 채권가치가 반 토막 나지 않으면 손해볼 게 없다. 

 

8. 최근 기업들의 파산 신청이 늘고 있으므로 투자에 유의해야 한다.

 

①  `채무자 회생 및 파산에 관한 법률`에서 법정관리 이후에도 이전 경영진에게 경영을 맡기는 DIP제도가 인정되면서 자체적인 구조조정이나 워크아웃 절차를 거치지 않고 파산절차로 직행하는 기업들이 늘고 있기 때문이다. 워크아웃 상황에서 기관에 비해 유리한 대우를 받을 수 있는 개인 채권투자자 처지에선 불리한 대외요건이 형성된 셈이다.

 

② 또 주식에 비해 유동성이 많지 않다는 것도 유의해야 한다. 채권은 만기일에 돌려받을 원리금이 정해져 있기 때문에 거래량이 없다고 무턱대고 높은 가격에 가져갈 경우 그만큼 수익률은 확정적으로 낮아지게 된다.

③ 채권들은 모두 홈트레이딩시스템(HTS)을 통해 주식과 똑같이 거래할 수 있다. 증권사에 위탁계좌를 설정한 후 HTS의 장내 일반채권 항목에서 종목을 찾아 호가 상황을 체크하면서 사고팔 수 있다. 

출처 : WH자산관리Lab

글쓴이 : 김 우 현 원글보기

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