[스크랩] 채권 일반상식

1. 채권이란

 

① 채권은 정부(중앙, 지방), 공공기관, 일반기업체, 금융기관 등이 투자자들로부터 장기간 많은 자금을 일시에 조달하기 위해 발행하는 일종의 차용증서로서 채무를 표시하는 유가증권이다. 채권은 원리금의 상환기간이 발행시에 정해져 있는 기한부 증권이다. 따라서 채권의 잔존기간이 투자결정 요소로서 중요성을 가지며, 동일 채권이라도 잔존기간에 따라 수익률이 다르다.

 

② 주식과 채권의 차이점

 

구 분	채 권	주 식
발행자	정부, 지방자치제, 특수법인, 주식회사	주식회사
자본의 성격	타인자본	자기자본
증권 소유자의 지위	채권자	주주
경영권 참가 유무	없음	있음
소유시 권리	- 회사 정리절차등에서 채권단에 참여 - 확정부이자 수취 - 주식에 우선하여 재산분배권 가짐	- 의결권 - 배당금 수취 - 잔여재산 분배권
증권의 존속기관	영구채권을 제회하고는 모두 기한부 증권	발행회사와 존속을 같이 하는 영구 증권
원금 상환	만기시 상환	만기 없음
위험성	작다	크다

 

2. 채권의 유형(발행주체)

 

① 발행주체에 따른 분류

 

구 분	중 류
국   채	국민주택채권, 재정증권, 양곡기금증권, 외국환평형기금채권 등
지방채	서울도시철도채권, 지역개발채권 등
특수채	전신전화채권, 전기통신공사채권, 기술개발금융채권 등
금융채	산업금융채권, 외국환금융채권, 통화안정증권 등
회사채	일반사채, 전환사채(CB), 담보부사채, 신주인수권부사채(BW) 등

 

② 채권은 발행주체에 따라 국공채, 특수채, 금융채(특수채의 일종), 회사채로 구분된다. 채권은 신인도가 무엇보다 중요하다. 그래서 채권발행은 공신력이 높은 단체나 최소한 주식회사에게만 발행이 허용되고 있다.

 

③ 국채는 외환위기 이후 활발하게 거래되고 있다. 금융채는 금융기관이 발행한 채권이다. 특별법에 의해 설립된 금융기관인 한국은행(통화안정채권), 한국산업은행(산업금융채권), 중소기업은행(중소기업금융채권)이 발행하는 채권을 넓은 의미의 금융채라고 한다. 그러나, 거래관행상 통화안정채권(통안채)은 금융채와 별도로 분류된다. 일반적으로 채권거래는 거액거래인데 비해, 대부분의 금융채는 소액거래용으로 많이 나오고 있다.

 

④ 회사채는 주식회사가 발행하는 채권이다. 외환위기이전까지 은행보증 회사채가 시장을 주도하였으나 외환위기이후에는 은행보증 회사채는 사라지고 무보증 회사채가 등장하였다. 무보증 회사채가 등장하였으나 거래는 매우 한산하다. 은행보증 회사채가 사라지고 있는 외환위기 이후 금융기관들이 회사채 보증규모를 대폭 축소하였기 때문이다.  

 

⑤ 현재 채권시장에서는 국채, 금융채, 회사채가 가장 많이 거래되고 있다. 국채(3년)는 현재 3년 채권의 기준금리의 역할을 하고 있으며, 통안채는 1년 채권의 기준금리 역할을 하고 있다. 회사채는 무보증사채로 변하면서 기준금리로서의 역할이 축소되었다.

 

3. 채권의 유형(이자지급)

 

① 이자지급에 따른 분류

 

구 분	중 류
할인채	산업금융채권, 통화안정증권 등
복리채	국민주택채권, 지역개발채권, 외국환 평형기금채권, 3년이상 양곡증권, 금융채중 복리채 등
이표채	회사채, 3년이하 국고채, 토지개발채권 등

 

② 채권의 종류는 이자지급방식에 따라 단리채, 복리채, 할인채, 이표채로 나뉜다. 단리채는 원금에 대해서만 이자를 계산하여 지급한다. 이는 주로 1년 이내의 단기상품에 적용하고 있다.

 

③ 할인채는 발행시 액면가액에서 이자를 할인하여 발행하는 채권이다. 선이자 지급방식으로 만기시에는 원금만 받게 된다. 매입시 매입금액이 원금에 일정한 할인율을 곱한 금액만큼 차감되므로 장당 매입가액은 액면가액에 일정한 할인율을 곱한 금액만큼 싸지게 된다. 할인채로 발행되는 채권에는 통화안정증권, 금융채중 할인발행된 채권 등이 있다.

 

④ 복리채는 이자가 이자지급동안 복리로 재투자되는 채권이다. 만기상환시에 원금과 이자가 동시에 지급된다. 이는 주로 1년 이상의 중기상품에 해당한다. 복리채로 발행되는 채권은 국민주택채권, 외국인 평형기금채권, 지역개발채권 등이 있다.

 

⑤ 이표채는 3개월, 6개월 등 일정기간마다 이자를 지급하는 채권이다. 회사채, 토지개발채권 등이 대부분 이표채로 발행되고 있다. 이표채는 지급된 이자의 재투자계획을 갖고 있거나, 이자지급을 필요로 하는 투자자에게 좋다.

 

4. 채권투자의 장점

 

① 채권은 원금은 물론 일정한 이자를 지급받을 권리가 주어져 있는 유가증권이다. 채권투자는 일정기간 후에 이익을 얻을 수 있는 수익성과 원금과 이자를 확실하게 받을 수 있는 안전성, 중도에 돈이 필요할 때 현금화 가능 여부인 유동성이 골고루 갖추어져 있다는 점이 장점이다. 

 

② 채권을 보유함으로써 얻을 수 있는 수익은 이자소득과 자본소득이 있다. 이자소득은 채권을 보유함으로써 발생하는 이자를 말하며 자본소득은 채권가격 변동으로 인해 채권 매수가격보다 시장가격이 높을 때 발생하는 수익을 말한다. 채권투자는 일정한 이자가 보장되어 있을 뿐만 아니라 투자운용에 따른 자본이득도 얻을 수 있어 수익성이 높다. 채권은 정부나 공공기관, 특수법인, 금융기관 및 신용도가 높은 주식회사 등이 주로 발행하므로 안전성이 높다. 그러나 일부 주식회사와 금융기관은 그렇지 못하다.

 

③ 채권은 만기일까지 보유하여 확정된 이자와 원금을 받을 수도 있고 만기일 전에 증권회사 등을 통해 언제든지 팔아 현금화할 수도 있다. 장외거래에서는 당일결제방식으로 거래되기 때문에 주식(3일 결제)과는 달리 매도당일에 현금화가 가능한 것 또한 큰 장점이다. 특히, 채권수익률 변동에 따른 가격변동폭이 적은 단기채권과 발행자의 신용도가 높아 안전성이 보장된 채권의 경우에는 여타 채권과 비교할 때 유동성이 매우 높다. 그러나 소액의 기관투자자들은 만기전 매도시 높은 수수료를 부담하게 되어 매매차익이 축소될 수 있어 이를 지양하는 것이 바람직하다.

 

5. 채권수익률

 

① 채권수익률과 채권가격

 

채권수익률이란 채권에 투자하여 얻을 수 있는 수익의 크기를 나타내는 척도로서 예금의 이자율과 개념이 비슷하다. 채권수익률은 채권투자에서 기대되는 현금흐름을 현재가치로 환산할 때의 할인율 이기도 하다. 즉, 투자자가 만기까지 채권을 보유할 때 얻을 수 있는 총수익을 투자원금으로 나눈 비율을 연단위(복리기준)로 환산할 때의 투자수익률을 말한다. 채권수익률은 고정된 것이 아니고 국내외 금융시장의 여건이 변화함에 따라 변동되고 이에 따라 채권가격도 변화한다. 채권가격은 이자뿐만 아니라 만기에 지급될 원금까지 합쳐 채권의 이자율로 할인하여 결정된다. 결국 채권가격은 채권수익률과 역의 관계에 있다. 채권수익률이 오르면 채권가격은 하락하고, 채권수익률이 내리면 채권가격은 오른다. 채권수익률이 높은 상황에서는 채권에 투자하려는 사람이 유리하다. 채권수익률이 높으면 현재의 채권가격이 낮고, 향후 채권수익률의 하락으로 인해 채권가격이 상승할 가능성이 많기 때문이다. 따라서 투자자는 채권수익률이 높을 때 매수하고, 채권수익률이 낮아 졌을 때, 매도하는 것이 유리하다. 그러나 저축과 비교시 주식은 고위험 상품이다. 만일 주가가 하락한다면 원금자체를 잃을 수 있는 위험이 있다. 어떤 투자라도 그렇듯이 투자한 종목에 대한 관리를 지속적으로 해 나가야 한다.

 

② 채권수익률의 종류

 

채권수익률은 산정방식에 따라 크게 발행수익률, 시장수익률, 실효수익률 등으로 구분된다.

 

1) 발행수익률

발행시장에서 채권이 발행되어 매출될 때 등장하는 수익률이다. 발행수익률은 채권매입으로부터 얻어지는 모든 수익을 매출가액으로 나눈 비율을 연단위로 환산한 비율을 의미한다. 매출에 응모한 사람이 얻을 수 있는 수익률이란 뜻에서 응모자 이율이라고도 한다.

 

2) 시장수익률

채권 거래시에는 시장수익률이 거래의 기준이 된다. 이는 만기수익률 또는 유통수익률이라고도 한다. 매수시점부터 만기까지 보유하면 얻을 수 있는 수익률이라는 뜻에서 만기수익률이라고 한다.

 

3) 실효수익률

실효수익률은 각 채권의 만기까지 보유시 총수익률을 연복리 수익률로 환산한 수익률이다. 즉 채권보유로 인한 실질적인 수익률을 의미하므로 각 채권간의 수익률을 비교하는데 좋은 지표이다. 그러나 일반적으로 만기수익률은 이자지급방식이나, 이자산정방식(연복리, 월복리 등)에 따른 차이가 잘 반영되지 않아서 각 채권간에 비교하는 수익률로서 적당치 않다.

 

③ 채권수익률의 결정요인

 

채권은 유통시장에서 매일매일 가격이 변하고 있다. 가격은 여러 가지 요인에 의하여 변동되는데 시중금리, 경제상황과 같은 외적요인과 채권의 만기, 발행주체의 지급불능 위험과 같은 내적요인의 두가지 요인에 의해서 결정된다고 볼 수 있다. 이러한 요인은 결국 채권의 수요와 공급에 영향을 미치게 된다. 채권수익률의 결정요인은 한마디로 수요와 공급 등 두 요인으로 집약된다. 즉 채권의 수요와 공급의 변동 > 채권수익률의 변화 > 채권 가격의 변화라는 과정으로 설명된다. 결국 채권수익률의 가장 큰 변동요인은 채권의 수요와 공급에 의하여 영향을 받는데 수익률은 공급보다는 수요에 더 큰 영향을 받는다. 채권의 공급은 일정한 계획에 의하여 이루어지기 때문에 수요에 의하여 큰 영향을 받지 않는다. 반면에 채권의 수요는 채권의 가격이 탄력적이기 때문에 채권의 수요가 증가하면 채권가격은 상승하고 채권의 수요가 감소하면 채권가격은 하락한다. 채권수익률 변화의 가장 큰 요인은 금융시장의 자금사정 변동에 의하여 채권의 수요가 증가하는가에 있다. 채권의 시세가 강하다는 말은 채권의 공급이 감소하는 것이 아니라 채권의 수요가 증가하는 현상이 많으며 채권의 시세가 약세라는 말은 채권의 공급증가보다는 채권의 수요가 감소한 경우가 일반적이다. 또한 채권에 투자하는 투자자는 채권 내적요인인 만기, 표면이자율, 상환조건, 과세문제를 비롯하여 채권가격에 영향을 주는 경기동향, 정부의 재정금융정책, 금융시장의 계절적 변동 등 전반적인 경제여건에 대한 기본적인 이해도 필요하다.

 

6. 채권시장의 구조와 운영

 

채권 유통시장은 크게 다수의 매도/매수주문이 한 곳에 집중되어 상장종목 채권이 경쟁매매를 통해 이루어지는 거래소시장(Exchange Market, 장내시장)과 주로 증권회사 창구에서 증권회사 상호간, 증권회사와 고객간 또는 고객 상호간에 비상장채권을 포함한 전 종목이 개별적인 상대매매를 통해 이루어지는 장외시장(Over-The-Counter Market)으로 구분된다. 채권 유통시장은 주식과 달리 장외시장의 비중이 매우 높다.

 

① 장내시장

 

거래소시장에서의 채권거래는 증권거래소라는 구체적으로 지정된 장소에서 집단적으로 행하여지며 매매거래의 대상이 되는 채권은 거래소에 반드시 상장되어 있는 종목에 한정되어 있다. 또한 거래조건이 규격화되어 있고 거래시간도 한정되어 있다. 장내거래가 가능하기 위해서는 채권이 증권거래소에 상장되어 있어야 한다. 증권거래소에 상장되어 있는 주요 채권은 국고채 지표종목인 1, 3, 5년 신규발행물, 외국환평형기금채권, 지역개발채권, 국민주택채권, 서울도시철도채권의 근월물 등이다. 자세한 내용은 증권시장지나 증권거래소 상장부, 증권사 채권영업팀에 문의하면 알 수 있다. 거래시간은 2000년 7월부터 점심 휴장이 폐지되어 오전 9시부터 오후 3시까지 이다. 고객의 호가는 가격 또는 수익률로 모두 가능하다. 증권회사의 시장호가는 수익률로 하며 거래소는 액면 10,000원당 가격으로 환산하여 매매 체결한다. 매매시 수량단위는 액면 100,000원이다. 그러나 전환사채 및 신주인수권부 채권은 액면금액이 10만원 미만인 경우 10만원으로 한다. 결제시한은 당일결제거래와 보통거래에 따라 달라진다. 당일결제거래의 결제시한은 거래일 당일 오후 4시이고 보통거래의 경우는 매매체결후 3일째 되는 날의 오후 4시이다. 가격제한폭은 장외거래와 같이 없다. 위탁수수료는 채권의 잔존기간에 따라 0.1∼0.3%를 징수한다.

 

② 장외시장

 

주식의 유통시장은 투자자들의 주문에 의해 매매를 중개하는 위탁매매가 주류인 거래소시장이 중심인데 반하여 채권의 유통시장은 우리나라의 경우 97% 이상이 장외거래를 통하여 이루어지고 있다. 채권은 주식과는 달리 개인투자자에 의해 소화되기는 어렵기 때문에 대부분 금융기관이나 법인 등 기관투자가간의 대량매매 형태로 거래되고 있다. 개별 경쟁매매보다는 상대매매에 의해 거래가 이루어지고 있다. 장외시장에서는 상장채권, 비상장채권 모두 거래가 가능하다. 그러나 상장법인이 발행한 전환사채, 법령에 발행되는 채권으로서 최근 2개월 동안 발행된 국민주택 1종채권, 지역개발채권 등은 장내거래를 통해서만 매매할 수 있다. 거래장소는 증권회사 영업소 내로 제한하고 있다. 매매시간은 증권회사의 영업시간 중인 오전 9시부터 오후 3시까지이다. 결제방법은 약정과 동시에 결제되며 당일에 현물과 현금이 수도된다. 장외시장에서 채권을 매도할 경우에는 바로 현금화가 가능해 편리하다. 호가는 수익률을 액면 1만원 단위의 금액으로 환산한 원단위 가격으로 이루어지고 가격폭 제한은 없다. 장외거래시 수수료는 없으며 증권회사는 매수가격과 매도가격과의 차액을 스프레드로 수취한다. 단 중개 매매시에는 수수료를 부과할 수 있다. 장외시장만이 가지고 있는 특징중의 하나는 장외시장이 소액채권매매 업무를 취급할 의무를 가지고 있다는 것이다. 증권회사의 본점 및 전 지점에는 채권전담창구가 설치되어 있고 채권 전문요원이 배치되어 있어서 소액채권의 매매업무를 취급하고 있다. 소액채권은 액면가액 또는 매매약정금액이 500만원 미만인 채권을 말한다. 증권회사가 고객으로부터 소액채권에 대한 매매주문을 받은 때에는 바로 응해야 하고 자기매매 수익률을 영업점내에 게시하여야 한다.

 

③ 장내시장과 장외사장 비교

 

구 분	장내거래	장외거래
대상채권	상장채권	상장 및 비상장채권
매매방법	집단매매	상대매매
거래장소	증권거래소	증권회사의 영업창구
수도결제일	보통결제, 당일결제	당일결제
매매수량단위	액면 10만원기준, 정배수	제한없음
호가단위	수익률기준 (소수점 이하 둘째자리, 셋째자리 절사)	제한없음

 

7. 경과이자

 

발행일(매출일) 또는 직전 이자 지급일로부터 매매일까지 기간동안 표면이율에 의해 발생한 이자를 말한다.

 

8. 수익률 스프레드(Yield Spread)

 

수익률 스프레드란 특정 시점에서 두 개의 채권 사이의 수익률 차이 또는 분리된 채권시장 사이의 수익률 차이를 말한다. 예를 들어, AAA 등급 채권과 A 등급 채권 사이의 수익률 차이가 0.5%P인 경우도 있다. 또한 장기성 과세채권과 비과세채권 사이의 수익률 차이는 2%일 수도 있다. 수익률 차이는 채권의 만기의 차이, 발행기관의 위험도의 차이, 세금 차이 등과 같은 다양한 요인에 의해 발생한다.

 

9. 단가이율/표면이율

 

① 유통시장에서의 채권의 매매단가는 적용 수익률로 계산한 액면 10,000원당 단가를 말한다. 표면이율이란 액면가액에 대한 1년당 이자율(연이율)을 의미한다. 채권 1장마다 권면에 표시되어 있는 [1만원], [10만원], [100만원] 등의 금액을 지칭한다.

② (예)
액면가액 : 10,000원 발 행 일 : 2000년 1월 1일 만 기 일 : 2000년 12월 31일 발행시 채권수익률 : 12% 표시이율 : 10% 이표채인 경우
⇒ 단가 = (10,000 + 10,000 ×10%) / ( 1 + 12% ) = 9,821.42원

출처 : WH자산관리Lab

글쓴이 : 김 우 현 원글보기

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