미 증시 약세 출발, 그 뒤엔 한국계 펀드매니저 300억달러 매도
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빌황 전일 장외 블록딜
매도 종목 역대급 하락
한국계 펀드매니저 빌황(한국명 황성국)의 개인투자사인 아케고스(Archegos) 캐피털 매니지먼트가 전주말 장외(場外)에서 300억달러(34조원)어치를 팔아치운 것으로 전해진 뒤 열린 미국 증시가 소폭 약세를 보이고 있다.
29일 오전 9시50분(이하 현지 시각) 현재, 미국 뉴욕 증시 3대 지수는 소폭 하락한 채 거래되고 있다. 다우평균은 전날보다 0.16% 떨어진 채 거래 중이고, S&P500은 0.26%, 나스닥은 0.21% 하락을 기록하고 있다.
지난 26일 뉴욕 증시에서 비아콤CBS와 디스커버리 주식이 하루에 각각 27% 폭락했다. 주가 낙폭은 디스커버리의 경우 2009년 9월 이후, 비아콤CBS의 경우 1990년 이후 최대였다.
이는 아케고스가 마진콜(계약 가격 변화에 따라 부족해진 증거금을 추가 납부하도록 요구하는 것)을 받아 블록딜(일반 주식 거래와 달리 거래 상대방 양측이 대량 거래로 인한 시장 영향을 줄이고자 미리 가격을 합의해 정규장 밖에서 행하는 거래)로 해당 주식들을 팔아치웠기 때문이다. 매도 대상 종목엔 바이두와 텐센트 등 중국 기술주도 포함됐다.
월스트리트저널(WSJ) 등은 28일 아케고스가 약정된 수수료를 운용 증권사에 내는 대신 주식 상승에서 나오는 이익을 취하는 스와프 계약을 맺었다가 낭패를 봤다고 전했다. 150억달러 종잣돈으로 5배 레버리지를 해서 800억달러어치를 투자했는데 최근 주가 급락에 손실이 발생했고, 마진콜이 들어오면서 대규모 주가 매도로 이어졌다는 것이다.
아케고스와 거래했던 투자은행들이 아케고스의 담보 종목들을 압류해 내다 팔면서 물량이 쏟아진 것으로 전해진다. 이 과정에서 일본 투자은행 노무라가 미국 자회사에서 약 20억달러 잠재 손실을 공개했는데 블룸버그는 이 손실이 빌황과의 거래와 연관됐다고 보도했다. 골드만삭스도 105억달러 블록딜을 실행했는데 월가에선 전례 없는 규모의 블록딜을 지켜보면서 “펀드들의 도미노 청산이 이뤄지는 것 아니냐”는 우려가 퍼기기도 했다.
빌 황은 과거 헤지펀드 타이거 매니지먼트를 이끈 유명 투자자 줄리안 로버트슨의 수제자로, 2001년부터 타이거 아시아 펀드를 설립해 운영하다가 2012년 사기 혐의로 기소돼 법원에서 유죄를 인정한 뒤 비교적 조용히 지내왔다.
주식 21조원어치 '헐값매매'한 골드만삭스...배후엔 한국계 ‘빌 황’
지난 26일 미국 증시에서 190억달러(약 21조5000억원)규모의 블록딜이 쏟아져 나온 이유로 한국계 거물 투자가 ‘빌 황’이 지목됐다.
26일 대규모 블록딜 사태의 원인으로 지목된 한국계 거물 투자가 ‘빌 황’. /트위터 캡쳐
28일(현지 시각) 블룸버그 통신은 당시 상황에 정통한 관계자를 인용, 골드만삭스가 이날 190억달러에 달하는 주식을 블록딜로 내놓은 것은 한국계 거물 투자가 ‘빌 황(황성국)’ 때문이라고 보도했다.
당시 미국 증시엔 미 대형투자은행 골드만삭스와 모건스탠리를 통해 대규모 블록딜이 나오면서 시장이 발칵 뒤집혔다. 블록딜은 주식을 최근 주가보다 할인해 기관투자자 등 대형 투자자들에게 대량으로 넘기는 거래를 일컫는다. 이날 관련 기업들의 시가총액은 350억 달러(약 40조원)가량 증발했다.
일반적으로 이러한 블록딜은 장이 시작되기 전에 마무리돼 장중에 나오는 경우가 없는데, 이날 이례적으로 장중에 블록딜이 쏟아지며 시장에 충격을 안겨줬다. 중국 온라인 비디오 플랫폼 아이치이, 중국 교육회사 GSX 등 중국계 매물이 풀린 것에 이어 영미권계 기업인 미국 미디어기업 디스커버리, 비아콤 CBS등도 매물로 쏟아졌다. 주식시장 개장 전엔 바이두, 텐센트뮤직, VIP숍 등 중국계 기업 주식 66억달러 가량이 블록딜로 시장에 나왔다.
미국 경제전문매체 CNBC는 이번 대규모 블록딜의 원인으로 ‘마진콜’을 꼽았다. 마진콜은 선물이나 펀드의 투자원금에 일정 수준 이상 손해가 발생할 경우, 증거금을 추가로 납입하라고 은행 측이 요구하는 행위다.
블룸버그는 한국계 거물 투자자 ‘빌 황’이 설립한 아케고스 캐피탈이 마진콜을 당해 보유지분이 반대매매돼 26일 사태가 발생했다고 설명했다. 블룸버그는 사건에 정통한 복수의 관계자를 인용해 "지난 금요일 빌 황이 소유한 아케고스 캐피탈이 200억 달러 규모의 주식을 (마진콜 때문에) 강제로 매물로 내놓았다"며 사건의 배후로 빌 황을 꼽았다.
파이낸셜타임즈(FT)는 "빌 황이 운영하는 아케고스 캐피탈이 한 통의 첫 마진콜을 받았고, 뒤이어 다른 은행들의 마진콜 요구가 이어지며 대량으로 블록딜이 쏟아진 것으로 보인다"고 보도했다.
배후로 꼽힌 ‘빌 황’의 아케고스캐피탈은 아시아와 미국 주식에 투자하는 패밀리오피스(특정 가족이 자산을 운용하는 기업)다. 과거 타이거아시아 헤지펀드 매니저였던 ‘빌 황’은 투자원금보다 몇 배나 더 많은 신용거래로 투자하는 레버리지 투자기법으로 유명하다.
빌 황과 거래했던 거래자들은 황씨가 "매우 큰 레버리지가 필요한 롱숏전략을 즐겨 사용했다"고 묘사했다. 롱숏 전략은 매수를 뜻하는 롱과 매도를 뜻하는 숏을 동시에 사용하는 투자전략으로, 예측한 대로만 주가가 움직여준다면 2배의 수익을 낼 수 있어 헤지펀드들이 자주 사용하는 전략 중 하나다.
하지만 올해 주식시장이 역대 최고치를 경신하고, 헤지펀드들이 크게 손해를 본 게임스톱 사태가 터지는 등 예상치 못한 사건들이 발생하면서 빌 황의 아케고스캐피탈이 크게 손해를 봤고, 이에 따라 연쇄적으로 골드만삭스까지 피해를 보게 됐다.
빌 황은 타이거아시아에 다니던 당시 내부거래혐의로 2012년 유죄판결을 받은 인물이다. 당시 6000만달러
의 합의금을 내고 풀려난 이후 투자업계에선 ‘블랙리스트’에 올랐다. 하지만 블룸버그는 골드만삭스가 연간 수천달러의 수수료에 넘어가 빌 황을 블랙리스트에서 빼 주요 고객이 될 수 있도록 허용했다고 지적했다. 골드만삭스가 빌 황이 높은 레버리지 베팅을 할 수 있도록 수십억달러의 신용을 지원했다는 것. 골드만삭스 외에도 모건스탠리도 빌 황에게 자금을 공급했다.
New York (CNN Business)The names of the key players are different, but the lessons similar. The spectacular implosion of hedge fund Archegos Capital Management, much like the GameStop saga earlier this year, serves as a reminder of the dangers posed by extreme leverage, secret derivatives and rock-bottom interest rates.
ViacomCBS (VIACA), Discovery (DISCA) and other media titans' stocks crashed Friday as Wall Street banks that lent to Archegos forced the firm to unwind its bets. The epic firesale wiped out more than half of Viacom's value last week alone.
Major banks face billions of dollars in losses from their exposure to Archegos. Both Credit Suisse (CS) and Nomura tumbled Monday after warning of significant hits to their earnings.
The most startling part about the tale of Archegos is that it is a firm that few people had ever heard of before this weekend. And yet in this era of easy money, Archegos was able to borrow so much that its failure created shockwaves large enough to ripple across Wall Street — and impact everyday Americans' retirement accounts.
Hedge fund failure slams Credit Suisse, Nomura and other banks
"It's a wake-up call. With leverage, comes risk," said Art Hogan, chief market strategist at National Securities Corporation. "This is the second time we've learned a lesson this year about leverage."
In January, another hedge fund, Melvin Capital Management, nearly collapsed after its massive bets against GameStop (GME) were blown up by an army of traders on Reddit. Investors were surprised to learn about the sheer size of the short positions anticipating the video game retailer's stock price would fall.
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When GameStop shares instead went to the moon, Melvin Capital suffered staggering losses and was forced to reach a $2.8 billion bailout with larger rivals.
"We saw it on the short side when GameStop blew up. Now we are seeing it on the long side," Hogan said.
Opaque financial instruments
Archegos Capital was using borrowed money — apparently a ton of it — to make outsized bets that propped up media stocks. This type excessive leverage is made possible by extremely low interest rates from the Federal Reserve.
The full scale of these bets wasn't clear until now.
Perhaps in an effort to avoid making public disclosure filings, Archegos reportedly used derivatives known as total return swaps to mask some of its large investment positions. Investors using these swaps receive the total return of a stock from a dealer and those returns are typically amplified by leverage.
Archegos could not be reached for comment on Monday.
Typically, investors who own more than 5% of a stock are required to report that stake with the SEC. These filings do not appear to have been made this time.
"Anytime a derivative is involved, you don't really know how deep the tentacles go," said Joe Saluzzi, co-head of trading at Themis Trading.
The share sale that broke the camel's back
This complex strategy backfired last week.
Seeking to capitalize on its skyrocketing stock price, ViacomCBS announced plans for a $3 billion share sale. Up until that point, ViacomCBS shares had nearly tripled on the year. But the share sale appeared to be too much for the market to handle and the media boom morphed into a rout.
'It's crazy. There is no inventory.' Housing industry veteran marvels at real estate boom
Archegos faced margin calls from its Wall Street lenders. A margin call by a broker requires a client to add funds to its account if the value of an asset drops below a specified level. If the client can't pay up — and in this case Archegos apparently couldn't — the broker can step in and dump the shares on the client's behalf.
Goldman Sachs, one of Archegos' lenders, seized collateral and sold shares on Friday, a person familiar with the matter told CNN Business. This so-called forced liquidation set off a bloodbath Friday that drove down shares of ViacomCBS and Discovery more than 25% apiece.
Credit Suisse said that the default by a "significant US-based hedge fund" would cause a major hit to its earnings. A person familiar with the matter told CNN Business that Archegos was the firm causing the losses for Credit Suisse.
Nomura said its losses could be as much as $2 billion from "transactions with a US client."
Founder of hedge fund involved in insider trading scandal
The episode demonstrates the intricate web linking firms across Wall Street — and the risks to the banks providing large amounts of leverage.
"Systemic risk from secret and interconnected leverage, trading and derivatives in astronomical undisclosed amounts continue to permeate the shadow banking system," Better Markets CEO Dennis Kelleher said in a statement.
Hogan said investors must remember the inherent risks involved in the business lines of banks.
"They watch the creditworthiness of clients, but it's not always perfect," he said.
The creditworthiness of Archegos is a central question here. Bill Hwang, the firm's founder and a protégé of hedge fund pioneer Julian Robertson, was previously enmeshed in an insider trading scandal at Tiger Asia Management, a hedge fund he founded.
In 2012, the SEC alleged Tiger Asia made nearly $17 million in illegal profits in a scheme involving Chinese bank stocks. Hwang pleaded guilty that year on behalf of Tiger Asia to one count of wire fraud. Tiger Asia was sentenced to one year of probation and ordered to forfeit more than $16 million.
In the wake of the insider trading scandal, Goldman Sachs (GS) stopped doing business with Hwang for a period of time, a person familiar with the matter told CNN Business. However, Goldman Sachs later resumed a relationship with Hwang, serving as one of his firm's lenders.
Repeat of Long-Term Capital Management?
The blow-up of Archegos Capital brings back bad memories of Long-Term Capital Management. That massive hedge fund's collapse in 1998 threatened the financial system, forcing the federal government to intervene.
"This is likely not Long-Term Capital," Hogan said, citing reforms that mean banks hold less risk than before the 2008 crisis. "I don't think this is the tip of the iceberg."
Saluzzi, the Themis Trading executive, is not sure yet, pointing to how markets initially shrugged off the collapse of Bear Stearns hedge funds in the summer of 2007.
"We don't know how far the tentacles go," Saluzzi said. "Early in the Bear Stearns crisis, the market was fine — until it wasn't."
CNN Business' Jill Disis contributed to this report